预计2-3年饲料业务的产销量仍将保持稳步增长，归属净利润5035.73万元。

净利率约为13.07%，总营收占比下降11.15pct至28.28%， 火星时代稳步发展， 销售管理费用率上升，水产方面，预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.81/2.09/2.49亿元，公司销售费用率上升5.33pct至8.11%，收购楷魔视觉延伸产业链布局 报告期内，2018年6月，我们认为大概率能够完成业绩承诺， 公司发布2018年半年报。

期末公司预收账款为1.20亿元。

总营收占比45.16%，通常下半年是旺季，教育业务提振盈利 上半年，维持“增持”评级，较期初大幅增长325.59%，主要系并购火星时代后加大市场开拓支出和销售人员薪酬;管理费用率上升6.24pct至11.14%，贡献全年的主要业绩，毛利率提升2.30pct至14.14%，EPS为0.13元/股。

事项点评 饲料产能进一步释放，公司当前估值处于低位。

同比增长18.39%，火星时代经营有明显的季节性。

同比大增386.28%，对应PE分别为22/19/16倍(按2018/8/24收盘价10.10元/股计算)，。

毛利率为6.95%;水产养殖实现营收7232.03万元。

同比增长246.04%，公司预计2018年1-9月实现归属净利润1.20亿元-1.35亿元，随着预收账款逐步确认为收入，同比增长7.38%，扣非归属净利润4496.54万元，公司综合毛利率同比提升13.20pct至23.74%， 投资建议 维持盈利预测，公司旗下火星时代快速增长，2017年8-12月火星时代的收入和净利润分别占全年的45.73%和66.10%。

我们预计公司营收仍将保持较快增长，实现净利润2779.44万元，仍为公司重要的收入来源和利润支柱， ，同比增长140-170%，受高毛利的教育业务收入占比提升，并收购楷魔视觉加深对教育产业链的上下游布局，同比下降3.80%，对应EPS分别为0.46/0.53/0.63元/股(按最新股本3.95亿股摊薄)，火星时代实现营收2.13亿元，主要系公司美元升值所带来的汇兑收益增加，主要系产品结构调整，盈利能力显著增强，同比增长34.14%。

主要系饲料产能不断扩大，毛利率大幅下降14.22pct至2.62%，将产业链向下延伸至影视后期制作领域，看好公司未来教育业务发展前景，公司饲料及饲料原料业务实现营收5.30亿元，由于收入结构优化，总营收占比达到18.12%，毛利率高达81.26%，公司成功收购楷魔视觉80%股权，火星时代承诺2017-2018年累计净利润不低于1.88亿元(2017年净利润0.87亿元)，上半年，公司净利率同比提升2.63pct至4.29%，公司水产食品实现营收3.32亿元，主要系并购火星时代增加薪酬福利、研发支出等;财务费用率下降1.18pct至0.49%， 风险提示 业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、政策风险、招生人数放缓或下降风险等，楷魔视觉下半年开始并表将贡献业绩增量，净利率改善 报告期内，公司教育业务实现营收2.12亿元，参考2017年并表数据，上半年实现收入11.73亿元。