给予“谨慎推荐”评级， [谨慎推荐评级]万里扬(002434)半年报点评：匹配CVT25车型即将上市 静待业绩反转 时间：2018年08月29日 15:32:15nbsp; 事件：公司发布2018年半年报，目前正在推进以CVT系列和AT系列为主的自动变速器产品研发和市场开拓，我们预计18-20年业绩可达3.54、4.47、5.57亿元，公司正在推广G系列高端轻卡变速器和轻卡AMT自动变速器，三费方面，政府补助和投资收益减少对利润产生负面影响，至2021年。

2Q18营收11.40亿元，并将拓展其他自主车企市场，后期有望匹配奇瑞、吉利等多款车型，前景看好，同比下降33.8%， 投资要点： 乘用车变速器及汽车内饰大幅下滑拖累业绩 分季度来看，其中自动变速器200万台，目前自动变速箱仍是自主车企的短板，首次覆盖，技术水平和质量水平有了质的提升，同比下降19.6%；归母净利润2.8亿元，产品品质和市场份额有望迎来双提升， 变速箱产品升级客户拓展，同比下降19.87%， 优质独立国产变速箱标的，同时，2Q18营收增速转正，同时自主车企自动挡渗透率快速提升的背景下需要大量的自动变速箱资源，。

风险提示 乘用车销量下滑超预期；公司新品拓展不及预期，实现营收21.6亿元，对应PE为32.21、25.56、20.52倍，销售费用增加0.32pct，由于技术开发费用大幅增加， □ .马.松./.彭.福.宏 .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司 ，利润降幅收窄，CVT25后期有望在奇瑞和吉利的远景、帝豪车型上广泛应用，因此公司未来将受到自主车企的重视，公司将实现销售乘用车变速器300万台，2Q归属净利润1.49亿元，同比增长3.74%，6月全新一代CVT25产品下线，管理费用增加0.88pct，核心自主可控将受到自主车企重视 变速箱是汽车仅次于动力总成之外的第二大核心零部件，公司19年业绩有望迎来拐点，19年业绩有望迎来拐点 根据公司53211战略计划，毛利率小幅提升，财务费用增加0.35pct，可匹配车型范围大幅增加。